中国神华集团位于内蒙古鄂尔多斯的直接液化煤制油项目将在三个月后的9月份投入试生产，这一投资100亿元的大型煤制油项目，目前进入了调试阶段。由于国际油价在高位运行，这给煤制油项目带来了较大的利润空间。

盈亏平衡点为50美元/桶

现在国际认可的煤制油技术分为两类，直接液化和间接液化。在我国直接液化项目只有神华集团一家在进行，间接液化技术则有南非沙索与神华集团合作的项目，以及内蒙古伊泰、兖矿集团进行的小规模煤制油项目。

神华煤制油项目是国家重点建设项目之一，于2004年8月开工建设，项目设计年产油品500万吨。神华煤制油项目负责人此前曾向记者表示，等该项目成熟后，还可能会注入到上市公司中国神华（601088.SH）里。

但相比间接液化，直接液化的能耗比却要低很多。

平安证券研究员陈亮表示，以目前的工艺可以看出，每产一吨成品油，直接液化消耗原煤是3~4吨，而间接液化则消耗4.5~5.5吨；每吨油品产出中，直接液化耗水量为5~6吨，间接液化项目的耗水量则是8~12吨。从单位投资金额计算，前者的每万吨产能是0.8亿~1.1亿元，而间接液化则是1.1亿~1.3亿元。

“投资比较大是事实，但需要将时间放得更长远来看。”陈亮指出，以目前已量产的南非沙索公司为例，其2006年预计煤制油的盈亏平衡点，与国际原油价格45美元/桶相若。

由于全球性的通货膨胀影响，预计煤制油的盈亏平衡点上升到50美元，“神华集团的这个直接液化项目，其煤炭本身的成本是比较低的，因为由神华直接供应货源，更高的成本体现在固定资产投资上。”

煤制油项目仍有两道“门槛”

根据《煤炭工业发展十一五规划》（下称《规划》），国家倡导我国积极开展气化液化等用煤的资源评价，做好煤化工基地规划，调控煤化工建设规模。

《规划》指出，“十一五”期间，要完成煤炭液化、煤制烯烃的工业化示范，示范工程包括：采用国内开发的工艺和高效催化剂技术，建成100万吨/年煤炭直接液化示范工程，完成具有自主知识产权的煤直接液化工艺的工业化示范；引进国外成熟技术，建设300万吨/年的间接液化工厂，并完成商业化运行示范；采用不同的自主知识产权技术，分别完成16万吨/年和100万吨/年间接液化示范装置和示范工程；采用自主知识产权技术，完成60万吨/年煤制烯烃示范工程。

不过，虽然目前原油价格高昂且不能很快回落，煤制油项目有一定的利润空间，但仍有两道“门槛”需要迈过。

首先，我国成品油价格还未与国际市场接轨。如果一旦煤制油投产，走零售渠道的话，销售价格将会受到限制，这会减少煤制油企业的利润，同时可能会使得正在研发这一新技术的动力趋缓。

其次，煤制油技术仍然处于摸索阶段。神华集团这一套100万吨/年的项目，完全依靠自主研发。而神华集团位于宁夏、陕西的两个间接煤制油项目估计要在2015年到2016年才可能运营，其他煤制油业务最快也要在2到3年后建成，因此不可能很快成为一个替代传统炼油业务的新能源项目。